港股IPO改革内地巨头纷纷抢滩，股权投资创利好

2018年上半年，爱奇艺、平安好医生、小米、美团、51信用卡、映客、bilibili，这一系列新经济独角兽集中提出IPO申请。其他如猎聘、沪江、拼多多、房多多、宝宝树等也纷纷突击申报香港IPO。

一时间，排队港交所上市的内地公司如雨后春笋。嘉丰瑞德理财家学院金牌讲师李磊先生表示，新规政策下一级市场流动性趋紧，众多独角兽企业需要进入二级市场为企业打开局面。而港交所4月份推出“同股不同权”的制度利好，是吸引众多企业赴港上市的重要原因。

“同股不同权”吸引企业扎堆港股上市

今年4月份，港交所宣布将在主板上市规则中新增 “同股不同权”的上市制度，这一制度解决了很多拟上市企业的痛点，尤其对于看重企业实际控制权的企业家而言具有重大意义，因此吸引了很多企业家赴港上市。其次，港股市场的管理制度更为灵活，市盈率与往年相比也已有大幅提升，而这些有利条件也造就了今年上半年港股IPO火爆的场面。

不同的交易所有不同的制度和模式，对于不同的企业来说能够提供的资源也不尽相同。一般而言，成熟行业的企业，如消费、化工、纺织等行业更倾向于在A股上市，而新兴行业的企业，如直播公司、高科技公司、生物医药公司等，更倾向于在港股上市。

因为对于成熟行业来说，需要的是更为传统固化的交易所结构，而港交所的IPO过会制度相较上交所和深交所而言更为灵活，同时也具备更大的估值空间。更为重要的是，港股是一个理性的市场，这一点在二级市场的表现尤为明显。因此，一些口碑良好，盈利能力不错的公司都愿意赴港股上市。从近期的交易指数来看，一些港股上的中概股也有不错表现，说明内地企业在港股依然拥有很好的交易市场。

据专业机构最新发布的报告显示，2018年上半年，共有108家企业在港上市，比去年同期增长50%，集资金额达到504亿港元，比去年同期下降8%。普华永道预计2018年全年将有220家企业赴港上市，全年集资总额预计将达到2000亿港元-2500亿港元，使香港有望再次成为全球最大的IPO市场。

嘉丰瑞德理财家学院金牌讲师李磊先生表示，行业新颖并具有可持续发展前景的企业形成了赴港上市的潮流，因为港股是一个机构投资者主导的理性市场，注重公司的盈利能力和现金流实力。虽然今年年初港交所放宽了新股上市制度，允许尚未盈利的新经济和生物医药公司挂牌上市，但在港股这样一个机构投资者占比超过70%、80%资金盯着20%股票的市场，没有业绩支撑的估值泡沫很难持久。

“清算期”的到来促成上市热潮

回顾2013到2015年，在“双创”热潮引领下，国内投资机构基金数量和募集金额出现井喷，2014年、2015年基金数量和募集金额分别达到448支、721支及631亿美元、2200亿美元。而时至2018年，很多基金进入了“清算期”，基金退出后企业需要让二级市场来承接过去的投资项目，这也是近期独角兽大批量IPO的原因。

根据投中研究院的统计：2017年中国VC和PE的目标募集数量为5349亿美元，实际仅完成2469亿美元，占目标规模的46.16%。2018年一季度，国内VC/PE机构完成募集基金规模110.3亿美金，同比下降74.85%，数量共103只，同比下降54.82%。4月及5月，募资规模同比下降85.78%和90%，数量同比下降69.41%和76%。

可见，一级市场在流动性收紧和金融去杠杆的双重压力下，募资变得越来越困难。因为一级市场的重要资金来源方大多是银行资金，而最新的资管新规明确要求不允许期限错配、多层嵌套、资金池、保本承诺等，这些规定更加剧了一级市场募资的难度。

而一级市场募资难度加大多少会给企业发展造成持续融资的瓶颈，因此，通过IPO融资及二级市场再融资成为维系公司未来成长的途径，而这也是促成近期企业排队上市热潮的重要原因之一。

此次小米成功在香港上市，背后的VC/PE期盼已久。自2010年到2014年，小米一共完成了6轮融资，投资方众多，包括晨兴创投、启明创投、IDG资本、淡马锡、DST、GIC、厚朴投资和云锋基金等数十家VC/PE机构。在最新的一轮融资中，小米站上了450亿美元的估值。

嘉丰瑞德理财家学院金牌讲师李磊先生表示，对于有投资需求的高净值人士来说，选择正确的企业进行融资至关重要。当初投资小米的各类PE和VC机构已经圆满实现投资预期，而借助这类投资机构进行股权投资的个人投资者也获取了高额的理想回报。因此，正确的选择以及长期的坚持是收获投资回报的黄金准则。

基于股权投资市场是一个专业度较高的投资领域，对于信息滞后的非专业投资者而言，咨询专业人士进行资产配置从而获取收益是较为理想的选择，也是信息和趋势瞬息万变的时代下正确的投资理财姿势。